投查查配资高位套现10.55 亿元！业绩变脸股价暴跌六成，科兴制药再闯港股融资

科兴制药再闯港股融资投查查配资

本报（chinatimes.net.cn）记者王瑜于娜北京报道

近日，科兴制药（SH:688136）二度递交赴港IPO 申请，此前首次递表因未能在6个月内完成上市聆讯而失效。

这家深耕重组蛋白药物领域、依靠引进品种发力海外市场的药企，2025年迎来营收利润稳步增长，股价更是一度冲上历史高位。可就在行情向好之际，科兴制药实控人高位套现10.55亿元，此后二级市场股价暴跌六成。今年公司一季度业绩更是由盈转亏。

科兴制药再度冲击港交所谋求融资，拟将募资投向新药研发、品种引进与海外市场布局，在业绩承压之下，昔日火热的出海故事，还能打动香港资本市场吗？

套现超10亿元

科兴制药的建立可追溯至1989年，实控人邓学勤在2010年通过收购等方式获得科兴制药控制权，公司于2020年12月在科创板上市。科兴制药的主力产品注射用人干扰素“赛若金”虽占据国内5成以上市场，但已销售30余年，缺乏增长空间。上市后，科兴制药业绩乏善可陈，在2022年和2023年甚至出现连续亏损。

事情的转机发生在2024年，科兴制药旗下一款引进药“白蛋白紫杉醇”获批在欧洲销售。当年科兴制药营收增长11.75%，达14.07亿元，并且海外营收增长61.96％，公司表示，“海外市场上，以白蛋白紫杉醇在欧盟区域的销售带动了外销收入实现较大增长”。科兴制药业绩也实现扭亏为盈。

2025年2月，科兴制药研发的“干扰素吸入溶液”获得美国FDA新药临床试验许可。公司随后宣布与多家公司合作，开展AI+国产创新药国际化战略。

随后科兴制药股价大幅上涨，并于2025年6月3日达到历史高价63.89元／股。而之前科兴制药股价长期徘徊在20元/股—40元/股区间，甚至一度跌破发行价22.33元／股。

随着公司海外业务拓展，科兴制药也成为机构投资者眼中的“香饽饽”。2025年中报披露，公司前十大股东中，就有易方达、富国、中欧、鹏华等6家医疗主题公募基金。

就在市场情绪热烈之时，2025年6月5日科兴制药发布公告：公司董事长邓学勤通过其控制的深圳科益医药减持不超过3%股份。减持时间为2025年6月26日至2025年9月25日。减持完成后，邓学勤及深圳科益医药名下持股比例从66.32%下降至50.38%，累计套现约10.55亿元。

此后，公司股价持续下跌，截至2026年5月18日收盘，科兴制药股价已较邓学勤减持前高点63.89元/股跌至24.95元/股，股价下跌约6成。

2025年科兴制药业绩亮眼，全年实现营收15.34亿元、归母净利润1.53亿元，但是就在发布靓丽年报8天后，科兴制药于4月29日发布2026年一季报，营收下滑、业绩由盈转亏：公司一季度营收2.81亿元，同比减少20.66%；归母净利润为-1794万元，再次陷入亏损泥潭。

科兴制药业绩“变脸”的原因在于国内市场“变天”：2026年1月1日起，科兴制药主力产品干扰素、促红素等增值税税率从3%增加为13%，税费成本增加约1500万元；此外受集采影响导致一季度营收下降。而这一次，海外市场没能帮科兴制药扭转颓势，反而导致财务费用大增：一季度财务费用1748万元，同比增长140.84%，主要为汇兑损失。

最新财报显示，科兴制药表示白蛋白紫杉醇产品已开始在阿根廷、马来西亚和菲律宾等30个国家销售，但具体销售数据并未披露。为此《华夏时报》联系科兴制药董秘办公室，但截至发稿时未得到公司回应。

出海含金量几何？

彼时，科兴制药的“出海”故事打动了资本市场，股价大涨，但其“含金量”还待观察。其中低毛利率、长回款周期叠加汇率波动，是市场关注的科兴制药海外拓展隐忧。

由于科兴制药海外销售以引进产品为主，依赖代理分销模式，毛利率显著低于国内。即便未来销售放量，盈利能力也不容乐观。

招股书显示，科兴制药在国内市场主要销售赛若金、依普定，2025年毛利率分别为80.4%、66.8%；而其2025年占海外收入79.5%的两款授权引进产品白蛋白紫杉醇和类停毛利率较低，白蛋白紫杉醇毛利率39.5%，类停更低至5%。而对于类停奇低的毛利率，公司解释为，为应对市场竞争，加大营销投入以促进销量增长及提升市场份额，导致类停的毛利率于2025年出现短暂下降。而2023年该药品的毛利率为负。